本文摘要：虽然国际原油价格在春节期间大幅度下跌，但考虑到油价不具备深跌的有可能以及国内炼厂动工和库存偏高，沥青价格下行概率较小。

虽然国际原油价格在春节期间大幅度下跌，但考虑到油价不具备深跌的有可能以及国内炼厂动工和库存偏高，沥青价格下行概率较小。　　不受国际原油价格大幅度暴跌的影响，沥青期货整体正处于弱势。

不过，考虑到油价不具备深跌的有可能以及炼厂动工和库存偏高，未来市场需求有向好的有可能，所以沥青中长期易涨难跌。　　成本坍塌的概率并不大　　春节期间，不受肺炎疫情的影响，市场上调第一季度对中国乃至全球原油市场需求的预期，这使得国际原油价格经常出现了暴跌。

在这种情况下，春节后沥青期货势必会对春节期间的暴跌展开反应，价格有低开的有可能。不过，国际原油价格不具备持续暴跌的条件，所以沥青成本之后坍塌的概率并不大。　　笔者分析指出，一是市场预期疫情不会使得中国原油市场需求上升20万30万桶/日，油价暴跌相当大程度上是由市场情绪导致的；二是针对油价暴跌，OPEC内部开始辩论否将减产协议缩短至2020年年底，这有助减轻市场忧虑的情绪；三是利比亚东部港口遭到反对派的攻击，该国的原油日产量从原本的平均值120多万桶骤减为32万多桶，如果这一问题在近期得到有效地解决问题，国际原油的供需格局将不会再次发生根本性变化；四是美国和以色列发售世纪协议，企图解决问题中东问题，这遭穆斯林国家的完全一致赞成。同时，美国军用战机在阿富汗被击毁，中东局势渐趋紧绷，这对油价构成承托。

基于上述四个原因，沥青成本不具备大幅度坍塌的有可能。　　基础设施力度或小于往年　　供应末端，由于目前沥青价格正处于稍低水平，所以国内沥青装置的生产经营状况并不理想，平均值亏损100200元/吨。在这种情况下，国内炼厂开始投产或者转产，截至1月31日，国内炼厂的动工负荷为36.1%，较2019年同期上升3.7百分点，正处于较低水平。

因此，在目前的价位下，沥青供应短缺，市场必须对沥青价格展开修缮。　　市场需求末端，短期来看，目前是沥青的消费淡季，市场需求展现出无以有起色。北方地区因为气温较低，不合乎沥青用于条件，工地动工基本衰退。

南方地区因为阴雨天气，工程动工也受到较小容许，加之各地合乎动工条件的工地动工皆经常出现了延期现象。因此，目前沥青的市场需求展现出不欠佳，主要来自于冬储备货。　　从库存情况来看，截至1月23日，国内沥青炼厂库存为46.2万吨，较2019年同期下降15.6万吨，下降50.98%；沥青社会库存为35.9万吨，较2019年同期下降8.7万吨，下降31.99%。

整体来看，今年的冬储备货力度比2019年同期要低，客观上不会诱导企业先前的备货。不过，从长年来看，沥青市场需求整体是向好的。　　此外，为了托底国内经济，政府在2019年年底就开始实施一系列的政策性刺激基建投资。

2019年年底，财政部提早发布命令了?2020?年部分追加专项债务限额?1?万亿元，这部分专项债将在今年年初发售，并且主要用作基础设施建设，这解决问题了基础设施资金来源的问题。因此，今年的基础设施力度或小于往年，市场对于沥青的市场需求也将随之下降。　　综上所述，虽然国际原油价格在春节期间大幅度下跌，但整体来看，国际原油价格不具备持续暴跌的有可能。另外，目前炼厂正处于亏损状态，库存正处于长时间稍低水平，而今年的基础设施力度要小于往年，所以从基本面驱动来看，沥青价格下行概率较小。

基于上述辨别，笔者指出，如果沥青低开，可轻仓购入。

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